风口智库｜买买买！央行连续7个月增持黄金，专家：金价或仍易涨难跌

国家外汇管理局6月(yuè)7日公布的统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元(yìměiyuán)，较(jiào)4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。

同日公布的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司(wànàngsī)，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续(liánxù)7个月增持(zēngchí)黄金。

受访(shòufǎng)专家认为，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币(rénmínbì)国际化，以及应对当前国际环境(huánjìng)变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

外储规模保持稳定有(yǒu)支撑

2025年以来，我国外汇储备余额连续增长(zēngzhǎng)。今年前5个月，中国外汇储备分别增加66.79亿美元(yìměiyuán)(yìměiyuán)、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元和36亿美元。

国家外汇管理局(guójiāwàihuìguǎnlǐjú)表示，2025年5月，受(shòu)主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等(děng)因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产(zīchǎn)价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国(wǒguó)经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

“5月中上旬，中美关税形势有所缓和(huǎnhé)，全球结束(jiéshù)去美元化交易(jiāoyì)；5月下旬，随着美国国债拍卖遇冷、美欧贸易战升级，去美元化交易再度升温。”中国民生银行(zhōngguómínshēngyínháng)首席经济学家温彬对风口财经记者表示，5月全月来看，全球资产价格涨跌不(bù)一，对外储支撑有限，汇率对外储有所支撑，受资产价格变化与汇率波动综合影响，5月外汇储备(wàihuìchǔbèi)较上月末上升36亿美元至32853亿美元。

“在美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现的综合作用(zuòyòng)下，5月末我国外储规模变化不大。”东方金诚首席宏观分析师王青对(duì)风口财经(cáijīng)记者(jìzhě)表示，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内有望(yǒuwàng)保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将(jiāng)为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也将成为抵御各类(gèlèi)潜在外部冲击的压舱石。

展望下一阶段，温彬认为，中美贸易关系出现转机，有望达成新一轮贸易协议。对美直接出口恢复，叠加企业加速向东南亚等地区转移产能以规避未来可能(kěnéng)的(de)高关税，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本(jīběn)盘作用。我国经济持续(chíxù)回升(huíshēng)向好，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。

这是2024年(nián)12月11日在科威特(kēwēitè)哈瓦利省举行的国际黄金珠宝展上拍摄的珠宝。新华社发

央行增持(zēngchí)黄金仍是大方向

中国人民银行6月(yuè)7日(rì)公布的(de)数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续7个月增持黄金。

此前，央行曾连续18个月(yuè)增持黄金，但从去年5月后一直(yìzhí)按兵不动，去年11月开始则重新增持黄金。

一段时间以来，国际(guójì)金价剧烈波动，呈现大涨大跌(dàzhǎngdàdiē)、震荡调整的格局。

世界(shìjiè)黄金协会(xiéhuì)中国区(zhōngguóqū)研究部负责人贾舒畅在接受媒体采访时表示，大幅上升的全球贸易战风险是此前支撑金价的一大因素。随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，双边关税水平大幅降低，这部分风险溢价有所回落(huíluò)，投资者的避险需求也在短期内下滑。

“央行连续第7个(gè)月增持黄金，符合市场预期。”王青认为，我国央行继续增持黄金，主要原因仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有(yǒu)可能在相当长一段时间(yīduànshíjiān)内易涨难跌。这意味着从控制(kòngzhì)成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而(ér)从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

4月30日，世界黄金协会发布的2025年第一季度《全球黄金需求趋势报告(bàogào)》显示(xiǎnshì)，2025年一季度，包含场外投资的全球黄金总需求达(dá)1206吨，同比小幅上行1%，是2016年以来的同期(tóngqī)最高。

展望未来，王青认为央行增持黄金仍是大方向。背后的主要原因(yuányīn)是我国国际(guójì)储备(chǔbèi)中(zhōng)的黄金储备占比偏低——截至2025年5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球(quánqiú)平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造(chuàngzào)有利条件。

“由此，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进(tuījìn)人民币国际化，以及应对(yìngduì)当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金(huángjīn)仍是大方向。”王青说。

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